domingo, 8 de febrero de 2009

La falacia del crédito

En estos últimos tiempos se habla mucho de que no llega el crédito a las empresas y economias domésticas, pero esta cuestión no es tan fácil, como voy a intentar explicar.

Hemos tenido unos años de crecimiento espectacular muy por encima de los países de nuestro entorno, el crecimiento se financia lógicamente con dinero, que llega por diferentes vías, las transferencias de capital, la del ahorro de las empresas y particulares y por supuesto la del endeudamiento, en el que las Entidades Financieras ( y no sólo ellas) tienen su parte importante.


Las Entidades Financieras necesitan ahorro del Sector Pirvado para poder financiar el crecimiento y como no había suficiente efectivo en el país había que buscar el dinero fuera, lógicamente endeudándose y paradoja de paradojas las Entidades Financieras acabaron endeudándose de forma excesiva.

El Banco de España llevaba muchos años advirtiendo de que se frenara la financiación al sector de la construcción, pero en general de todo el sistema. En el informe anual de 2005 las autoridades monetarias advertían de el creciente endeudamiento del sector privado como los principales riesgos de la economía española, así como "si estos desequilibrios continuaran sería difícil prolongar a medio plazo el dinamismo que ha vivido la economía española desde la década de los noventa". El endeudamiento estaba centrado por parte de las empresas en la inversión de bienes de equipo y los particulares fundamentalmente en vivienda, este fuerte endeudamiento va parejo a la caída del ahorro.

Hemos llegado al punto en que el endeudamiento país y de empresas y particulares, tienen la misma vertiente y el mismo problema, que hay que devolverlo. Las Entidades Financieras tienen que acaparar ahorro para poder pagar sus vencimientos, y el Sector Privado igualmente tendrá que generar ahorro, para devolver sus deudas, y para ello debe moderar el consumo, las empresas no tienen consumo y por tanto no generan el ahorro suficiente para poder devolver su endeudamiento, y aquí nos encontramos que el Sector Privado no tiene solvencia para hacer frente a sus obligaciones, y las Entidades Financieras no pueden financiar a quién no es solvente, para no caer en su misma insolvencia. Las empresas solventes y con capacidad de generar ahorro, no invierten porque han caído sus ventas, y aqui podemos tener una explicación de la caída del crédito.

En definitiva el crédito no llega por dos motivos:

1) Hay escasez de liquidez por que las Entidades Financieras tienen que devolver su propio endeudamiento.

2) El Sector Privado no genera ahorro suficiente para devolver su endeudamiento y tiene un problema de solvencia.

Las soluciones son difíciles, pero lo que es irrefutable es que el crecimiento se ha de soportar en un equilibrio del ahorro y del endeudamiento, el endeudamiento no puede llegar hasta el infinito, como así parecía ser en estos últimos años, esperemos que este ajuste no sea muy doloroso para el Sector Privado y que el camino de la recuperación llegue lo más pronto posible, y evitaar que aparezcan bolsas de marginación que por desgracia ya empiezan aparecer.